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东吴证券：CSP云收入增长加速，资本回报成为下一阶段定价核心
东吴证券2026年11月13日发布的行业研报认为，AI产业链价值正由硬件订单向云收入和投资回报延伸。研报称，2026Q3 Azure、AWS、Google Cloud收入同比增速均较上季度提升，积压订单维持高位，算力需求仍超过可用产能；但资本开支扩大后，亚马逊、谷歌及Meta单季度自由现金流为负，微软仍为正。
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